氧化鋁國內(nèi)市場是南北方價格分化的市場，大多數(shù)情況下氧化鋁南方的價格略低于北方的價格。近三年來，中國南北氧化鋁價差可達300元/噸。據(jù)筆者計算，中國南方的氧化鋁供應相對寬松，而北方的氧化鋁市場則更為稀有。從各省市的平衡結(jié)果可以看出，氧化鋁的物流方向大致是，黔桂的氧化鋁運往西南的滇、鄂、川，北方地區(qū)則是從豫、魯、陜運往內(nèi)蒙、青海、甘肅、新疆。
　　此外，國內(nèi)氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度相對較高，企業(yè)產(chǎn)能相對較大。目前，氧化鋁十大生產(chǎn)企業(yè)的已完成生產(chǎn)能力，占全國總生產(chǎn)能力的90%以上。從頭部企業(yè)和集團的氧化鋁供需來看，大型鋁業(yè)集團公司的內(nèi)部氧化鋁基本可以自給自足。
　　由于國內(nèi)大型鋁業(yè)集團基本打通了“氧化鋁-電解鋁”產(chǎn)業(yè)鏈，大型氧化鋁公司生產(chǎn)的產(chǎn)品多為自己內(nèi)部電解鋁企業(yè)所用，市場上的流動的氧化鋁主要由一些氧化鋁小廠和貿(mào)易商提供，“集團化”也為部分電解鋁生產(chǎn)提供了方便。從歷史數(shù)據(jù)來看，當氧化鋁行業(yè)出現(xiàn)虧損時，氧化鋁的經(jīng)營能力不會大規(guī)模下降?？赡苁且驗榇笮弯X業(yè)集團的產(chǎn)業(yè)鏈整合，使得他們一定要為內(nèi)部下游企業(yè)提供有保障的供應?？梢?，氧化鋁的經(jīng)營能力并不完全是由利潤驅(qū)動的。
　　此外，氧化鋁市場的實際供給彈性并不高。雖然從市場數(shù)據(jù)來看，氧化鋁市場似乎是一個完全過剩的市場。目前，中國氧化鋁的建成產(chǎn)能已超過9000萬噸，超過了電解鋁的產(chǎn)能“天花板”。然而，這樣一個“過?！钡氖袌鲈诖蟛糠謺r間里享受著全額利潤，原因是氧化鋁的一些已建產(chǎn)能已成為“僵尸產(chǎn)能”。即使在2021年下半年，當氧化鋁工業(yè)充滿利潤時，這些“僵尸產(chǎn)能”仍未被打開或大修和技術(shù)改造。預計未來不會再開放這部分產(chǎn)能。剔除這部分產(chǎn)能，氧化鋁有效產(chǎn)能(即在盈利的情況下能夠大概率正常運轉(zhuǎn)的產(chǎn)能)僅為8355萬噸，只能支撐3873萬噸電解鋁的生產(chǎn)，說明氧化鋁市場的供應彈性相對有限。如果是因為利潤或者原材料等原因不足，結(jié)果導致有效產(chǎn)能部分減少，可能還是會出現(xiàn)供需錯配，導致氧化鋁和價格單邊上漲。
小編：Miranda